新立传媒以155亿元人民币阅读腾讯的文字,为何左手和右手

时间:2019-03-24 23:42:54 来源:项城资讯网 作者:匿名



新立传媒以155亿元人民币阅读腾讯的文字。你为什么离开你的右手?

作者:未知

备受期待的年度服装剧场剧《如懿传》播出前7天,其制作方新立传媒被读书团购买,总投资额为155亿元。经过多年的不成功上市,陈凯歌可以获利2亿元。率达到15倍,胡骏张佳翻译宋佳等明星股东也有望获得5倍的收入,在唐德影视中杀死范冰冰赵薇。并且有一个“滑”正在被射击《延禧攻略》和《如懿传》正强硬,但手里拿着新力股权,无论哪个场景更红,都不影响他的名利。腾讯作为阅读文本的幕后推手,过去几年已投入超过100亿元的电影和电视布局,并不断扩大布局,专注于打造泛娱乐帝国。

8月20日,之前无限扩展的《如懿传》最终在腾讯视频中与观众见面,而iQiyi推出了《延禧攻略》的前端。就在七天前,悦文集团(00772.HK)宣布拟收购《如懿传》的生产方新利传媒,总投资额不超过155亿元。交易完成后,新立传媒将成为雷丁集团的全资附属公司。众所周知,文文的主要股东是腾讯。

在目前的市场环境下,买家的购买价格为155亿元,可以说是非常“良知”。经过深度下滑后,华谊兄弟(300027)目前的市值为157亿元,而华策影视(300133)的市值为161亿元。 Wentou Holdings(600715)为105亿元,Tangde影视(300426)为33亿元,Ciwen Media(002343)为58亿元,Happy Blue Ocean(300528)为35亿元(8月23日收盘价, 2018)。经过多年的不成功上市,它已经迎来了这样的结局。无论新立传媒的主要股东兼创始人曹华义,还是持有多年的明星股东,他无疑都松了一口气。陈凯歌赚了2亿,收益率是15倍

自华谊兄弟上市以来,影视上市公司的股东基本上都是明星表演者。之后,除了为签约明星提供股权外,他们还将购买明星工作室甚至是贝壳公司。对于新立传媒而言,明星持股自然是不可或缺的。除胡俊,张佳一,宋佳,苏莽等持有新立传媒股权的直接投资外,陈凯歌,俞正,李光杰等明星股东通过西施投资间接持有新立传媒股份。

155亿元的整体购买价格赢得了多年来“无助”赚取大量资金的明星(表1)。

以明星资本贡献最高的陈凯歌为例。 2011年,陈凯歌投资1407万元投资西施,间接持有新利传媒247.5万股。根据新立传媒于2014年首次提出的首次公开发售价格16.72元。根据股票计算,陈凯歌持有的股票价格为4138万元。七年后,当腾讯收购Light Media持有的新立股权时,陈凯歌持股的估值已上升至1.8亿元。在几个月内,股权已上升至2.3亿元人民币(估计购买价格为155亿元人民币)。与陈先生的初始成本1407万元相比,此读数的持股估值增加了15.5倍!从书中,他可以获得2.18亿元的收入!

张佳一,胡军,宋佳,苏莽等的明星投资低于陈凯歌。例如,胡军的初始成本为700万元,现在的估值高达4426万元。根据初始资本贡献,产量可达到5倍。可能是他们说他们生气了。

无论是通过股票还是直接持有新力,许多明星股东的盈利能力和收入已经杀死了范冰冰和前“娱乐圈巴菲特”赵薇在唐德电影中的收入,如果范冰冰和赵薇在禁令中2018年3月20日取消后,将获得3.5倍的收益,可分别收入1.32亿元和1.2亿元。如果到目前为止,范冰冰和赵薇的投资收益将分别缩减至2800万和2500万元。

同样是2011年明星股东的介绍,唐德影视的成功上市,面对“不甘和卖”新立完全失去了,真正解释了命运的无常。

此次收购使得董事陈凯歌获得了2.18亿元的绝对收益,成为明星股东中的一大赢家。陈凯歌上次出现在观众面前,应该在2017年底发布,《妖猫传》。这个陈凯歌一直在计划一个有6年历史的神奇系统,耗资2.5亿元。最终的票房仅为5.29亿元。根据行业惯例,新立传媒生产方产生的收入仅为1.94亿元。自2011年以来,新立传媒为新立传媒贡献了三部电影《搜索》,《道士下山》和《妖猫传》,共计1.73亿元,4亿元和5.29亿元。根据中国电影产业的传统电影共享方法,产量可分为总票房的33%左右,发行人可分为4%的可分箱票房(91.7%)总票房),不包括其他参与发行和生产的公司。之后,新立传媒在这三部电影中的发行和制作收入总计约为3.98亿元。从公开数据来看,在过去的七年里,陈凯歌直接为新立传媒创造了不到4亿元的票房收入。现在,新立收购中豪已经赚了2亿多元。此交易更具成本效益。

能够得到这笔交易的人是苏淼,编剧余正和的编辑《时尚芭莎》。虽然Yu Zheng是新力的股东,但他近年来从《美人心计》到《宫锁心玉》到最新《延禧攻略》的工作与新力,《延禧攻略》和《如懿传》无关,这对于一定要赚钱。 “时尚女魔鬼”苏莽可以参加新丽丽,应该关注对影视界的熟悉程度,谁能想到300万元的原投资现在可以达到1897万元。

近年来作为新立的奢侈品生产《如懿传》,付出5000万元人民币的周迅和霍建华,或者作家和歌手王军,都与首都盛宴无关。

尽管新立传媒没有成功独立上市,导致股东多年无法兑现,但155亿元的购买价格让新力的价值得到市场的另一种肯定,这是不等陈凯歌和其他人7年。在A股电影和电视媒体的市场价值大幅下跌甚至动摇的那一刻,新立媒体的股东们都很幸运。

但是,虽然收购给很多明星股东带来了很多投资收益,但这笔收入无法立即完全实现(表2)。除了新立股东林芝腾讯的100%股权外,其余股东(包括明星)将获得50%的现金和50%的股份。不仅如此,50%的现金和50%的股份将分期支付(表3)。在分期支付购买价格的同时,新立业绩的绩效评估也与购买价格的支付密切相关。在现金支付方面,文文2018年实现净利润5亿元,2019年实现净利润7亿元,2020年实现参考标准9亿元。这种盈利机制有点类似于绩效赌博。如果新立没有达到净利润参考基准,则相应的文本将被扣除。这对管理层和明星股东都是一种约束。

根据付款细节,交易完成后,陈凯歌可以获得一半的现金和一半的阅读份额。他能立即获得的现金约为3270万元,随后的现金支付取决于新力的业绩评估是否符合标准。此外,阅读的股份支付以每股80港元的价格发行。未来的股价也将影响陈的收益。不幸的是,截至今天(2018年8月23日),请阅读文章。它已跌至每股54港元。

因此,虽然从账面上看,陈凯歌,张佳一等明星股东可以从收购新力的交易中获得高达15倍的收益,但最终的现金总额也受到诸多因素的影响。与此同时,阅读文本的代价也可能是155亿元的折扣。有一个口碑,有一个票房,新立媒体已上市六年。

早在2012年,新立传媒便开始上市。它在同一年进入了初步审查会议。 2014年1月,该公司宣布暂停首次公开募股。截至2015年11月,新立传媒再次申请上市,并于2017年5月再次申请。输入暂停审核清单;新立传媒最后一次提交了招股说明书。 2017年6月30日,明朝有一种转折感。当然,这些都是幻想。

在新利传媒近几年的风风雨雨之路上,2011年3月,许多明星股东也引入了西施投资。2011年9月,它引入了世纪凯旋和万达影视,并于11月推出。同年。在股份制改造中,2013年,公司投资了27.64%,注册资本发生了一些变化。然而,在上市不成功后,新立传媒无法逃脱“卖”的命运。从招股说明书的角度来看,新立传媒的业绩可以实现。从2016年开始,收入和利润的增长加速。 2017年分别达到16.7亿元和3.49亿元,实现双增长。在过去两年表现不佳的影视圈中,这种增长率很少见(表4)。

新立传媒在业内达成的共识是,它是一家具有高质量质量控制的制作公司,并参与电影和电视剧的发行和制作。从2010年的《山楂树之恋》,2015年的《夏洛特烦恼》,《煎饼侠》到2017年的《羞羞的铁拳》,《白鹿原》,《我的前半生》,以及最近的连续画面中的《西虹市首富》,这些优秀的影视作品让新立媒体赢得足够的关注和口口相传。

新立传媒还投入巨资,创造了20多名创意人才,以保留内容资源。此外,该公司的签约明星还包括着名导演陈凯歌,主题作家俞铮和演技。艺术家张佳翻译和胡军,以及邓和李毅的表演技巧逐渐被观众所认可。

有了这样的明星股东和热门知识产权,为什么新立媒体在唐德和慈文成功上市或借壳后仍然无法上市?

首先,新立传媒存在涉嫌股权持有以及与股东及相关交易的竞争问题。其赞助商之一是1938年出生的股东。在新立媒体首次公开募股时,它已经74岁了。虽然该公司表示持股是股东的个人意愿,但仍被证券及期货事务监察委员会所怀疑。 。与此同时,新立传媒与前第二大股东Light Media之间存在明显的竞争关系。在进行商业竞争时,它对新立的影响会相对较大。

其次,新利传媒本身在惊人的增长率背后,仍然存在一些财务隐患(表5)。

首先是产生和保留现金的能力。 2013年和2017年,该公司的净经营现金流为负数。 2014年和2016年,净现金流量较低,但金额较低;该资金不超过3亿元(未购买理财产品),表明新立传媒的现金严重不足;此外,行业现行应收账款较高,新力传媒也难以避免,其应收账款2013年为3.4亿元,2017年增加至10.39亿元。应收账款比例占收入的60%以上近年来,新立传媒的资产负债率也从2013年的51%逐步提高到2017年的70%。这些短期内难以改善的金融风险可能是多年来,甚至是2015年的87%。新立传媒难以上市的原因之一。除了这些问题,监管当局对电影和电视公司上市的审查也越来越严格。国家政策支持基金被伪造,实体经济受到鼓励。即使过去两年IPO流程加速,很少看到新的文化传媒公司上市,甚至电影和电视公司的资产证券化也受到影响。 LeTV.com计划在2018年1月三年内注入乐视;万达影院多年来一直参与万达电影,尚未完全降落。腾讯已全面部署电影和电视,投资超过100亿美元

在此次阅读中收购新立并非腾讯的临时意图,而是一步一步的策略。从那时起,腾讯的电影和电视地图又增加了一名玩家。

新立和腾讯相互联系,有一些可追随的痕迹。 2013年10月25日,Light Media投资8.29亿元参与新立传媒,持股比例为27.64%。 2018年3月,Light Media将其所有股份出售给腾讯,代价为33.17亿元。腾讯取代Light成为新立传媒的第二大股东。

2018年5月,悦文的全资子公司上海文宇与新立传媒签订了版权和联合投资合作协议。该文本将授予新立集团改编其文学作品。双方将共同投资2.2亿元电影制作电影和电视剧。除了这些重大举措外,新立还与天津分享了阅读文化。腾讯视频投资8.1亿元购买《如懿传》独家信息网络传输权,专有权和从属许可权。当然,授权期限为10年。同时,腾讯是2014年新立传媒的第五大客户。此外,马化腾个人持有世纪凯旋54.29%的股份,并持有新利传媒4.08%的第五大股东。雷丁集团是腾讯控股的子公司。截至2017年底,腾讯持有57.62%的股份,腾讯的全资子公司林芝腾讯持有新立27.64%的股权。收购完成后,腾讯持有该公司的股权。变化率为54.34%。岳文首席执行官梁晓东表示,这篇文章的标题是“中国泛娱乐产业的连接器”。收购新立传媒后,将凭借新媒体行业的专业发展和生产实力,实现阅读组丰富的内容资源库。相互授权,相互补充,加快阅读组下高质量原创IP的影视发展,进一步通过联动打开产业链。2018年5月,《腾讯没有梦想》粉碎了朋友圈。该文称,这家已有近20年历史的公司正在变得功利和短视。它的实力不再是产品业务,而是对金融技术的投资。

腾讯2017年财务报告显示,其年度总收入为2377.6亿元,同比增长56%,回归母亲的净利润为715.1亿元,同比增长74%。腾讯已投资600家上市和非上市公司。投资领域覆盖各行各业,投资资产高达2770亿元。全年投资收益接近200亿元,占净利润的近30%。腾讯的帽子,以及新“投资公司”的称号。

在文化传播领域,腾讯的投入非常广泛,包括直播,动画,短片,媒体媒体,电影和电视。在影视传媒业的布局中,除了新立传媒外,还有不少国内影视公司表面上看不到。事实上,他们依靠腾讯的大树。

据不完全统计,自2011年以来,截至2018年8月,腾讯已投资39个影视项目,涉及影视行业的各个子行业(图1,表6)。

根据披露的投资金额,自2011年以来,腾讯对影视行业的投资已达到104亿元。此外,部分未公开投资占腾讯投资帝国超过1000亿元的10%以上。分享。

从今年的角度来看,2011年开始在电影和电视行业部署的腾讯过去曾经有很多笔迹。在2012年和2013年,它没有在这一领域采取行动。 2015年,它开始发挥其实力。同年,影视投资接近20亿元。在接下来的几年里,腾讯还逐步部署在各个电影和电视子行业。 2018年,新立传媒和中国文化的两大订单使得腾讯多年来在电影和电视尚未结束时投入最多。从资本趋势来看,我们也可以看到行业的发展方向。预计未来的电影和电视媒体仍将是一个快速发展的行业。

腾讯的电影和电视投资涵盖了产业链的各个方面,每个方面都有自己的重点。

在知识产权和创造方面,腾讯于2015年收购了盛大文学,并将腾讯文学融入阅读集团。它还通过雷丁集团获得了八个国内原创小说平台,该集团垄断了全国80%以上的在线文学知识产权。 2017年,腾讯投资了12个动画项目,包括梦幻动画和音乐文化。 2018年,它投资了Guoster的狐狸文化。后者的代表作《有狐:给我来个小和尚》是微博上最热门的漫画之一。经过一系列投资,腾讯拥有大量动漫IP收入,并拥有众多原创资源。在制作和发行方面,艺术家经纪,新立传媒是腾讯影视投资的“初恋”。 2011年,它参与了新立传媒的发行。在着名的影视公司,腾讯于2011年首次进入华谊并举办。 2015年,4.6%的股权参与了华谊的增加,2016年对博纳的投资,而腾讯没有直接持有光的股权,美国使命评估持有6%的股份。在接下来的几年里,腾讯已经投资了大大小小的影视公司,这些轮次覆盖了天使的转变,以增加上市后的融资。频率远低于阿里的频率,但在选择目标时更加谨慎,并且更多地关注亲属。成熟的公司。

除了老电影和电视公司华谊和博纳之外,腾讯还投资了《星球大战》制片人Skydance Media,《欢乐颂》等热门电视剧制片人,控股股东中国文化中午阳光,并将支持一些小媒体公司。 ,出现在天使之轮,前A轮。

当然,除了投资影视制作和发行公司外,腾讯本身还有两家“直销”制作和发行公司,企鹅电影和腾讯影业。为什么腾讯想要建立两家业务相似的公司?你想让它在内部竞争吗?

事实上,Penguin Pictures和Tencent Pictures非常不同。虽然存在一定的竞争,但它们更具互补性(表7)。

企鹅电影业主要关注投资,类似于爱奇艺和优酷自己的影视公司,而腾讯影业更接近好莱坞奇迹的模式。两者之间的协同作用也将是腾讯。干预电影和电视制作和发行领域时,给自己“双重保险”。

企鹅,腾讯“双保险”,加上大量专业影视制作和发行公司,无疑将巩固腾讯在泛娱乐帝国中的地位,尤其是在影视领域。

在线票务,与产业链中的其他链接相比,在线票务市场发展迅速,竞争日趋激烈。经过一系列的扼杀,腾讯和阿里寡头集团的形势已经形成。 2014年,腾讯投资光刻时代。 2017年9月,它引领了光刻时代和猫眼的合并。 2017年11月,腾讯投入10亿元新猫眼。基于腾讯强大的流量,猫眼正在关注微信和美国集团的评论。当然,它是一种转移,它可能能够尽快摆脱困境。为了争夺市场份额,腾讯和阿里已经投入巨额补贴,而在线票务不再是传统的门票销售。阿里巴巴电影发展系统以彩票为核心,参与了发行《战狼2》,《羞羞的铁拳》,《前任3:再见前任》和其他许多视频。在新时代的在线票务,看看互联网是如何相互对立的。

离线影院系列是一个相对分散的市场。截至2017年底,中国电影院数量为9,340家,万达,上海联合,大地,中英南和中英星美五大影院的票房总票房为44.2%。第一家万达影院拥有516家直营影院,其中包括463家国内电影院,仅占全国的4.96%。在谈到万达创建的票房时,2017年万达直播电影在国内售票处票房达到85.86亿元。占有率为13.5%。然而,三线和四线城市的娱乐消费强度正在增加。 2013 - 2017年,三线和四线城市的平均票房增长率为30%,一线城市的票房增长率仅为16.3%。这种行业趋势将导致剧院沉沦其业务,即巨头。预计将进一步整合三线和四线城市的小型影院,未来的集中度将会提高。

在线下医院领域,腾讯在线投资48.3亿元,持有博纳影视的4.84%,并投资于中央影城,毕高英城等,与万达的联系也非常接近。早在2015年,万达影城和腾讯影业就达成了腾讯互动影城的战略合作。虽然没有更多实际行动,但万达影院和腾讯的产品已经实现了线上和线下互动。这个想法仍然富有想象力。此外,2018年1月29日,腾讯控股作为主要发起人,联合苏宁云上,融创中国和京东340亿股万达商业,收购万达商业香港H股时退出投资者持有合约14%股份。其中,腾讯投资100亿元,持股比例为4.12%。腾讯进入“电影中的一个兄弟”圈子,对其线下电影的布局具有重要的战略意义。腾讯在影视行业的布局,从IP存储,开发与创作,制作与报关,在线售票到影院终端,整个产业链并未落下,当然这也是腾讯一贯的投资风格 - 占领赛道。其在电影和电视行业的广泛布局也可以看到腾讯电影和电视的重要地位。从《我不是药神》到《西虹市首富》,从《延禧攻略》到《如懿传》,今年夏天流行的电影内容与惨淡的电影和电视股形成鲜明对比。展望未来,在口红效应下,在娱乐霸权时代,这个行业注定要继续繁荣,但繁荣的时机和内容并没有得到很好的掌握。

收购新立传媒后,阅读集团的股价于第二天从67港元/股下跌至55.6港元/股,下跌17%,由宣布至8月23日,10日。在将股票价格从67港元下调至最低价48.5港元后,它反弹至54港元,但市值仍然蒸发了117.78亿港元。这表明投资者对新立收购有强烈担忧和不安。

在这个阶段的电影业的严格监管和市场活动并不像以前那么好,读新文的估值为155亿元是合理的。根据新立2017年的净利润3.49亿元,市盈率高达44倍。即使2018年新利完成其5亿元的净利润基准,市盈率仍为31倍。相比之下,一些独立影视发行公司的估值与新立传媒有一些差距(表8)。

从表8可以看出,轻媒体市值最高,达到242亿元,但市盈率最低,仅为9.26倍。 2018年上半年,幸福的蓝海预计将增长16%-45%。市盈率也相对较高,而华策电影和文投控股因市场快速增长而获得更高的市场估值。收入和利润。即便如此,他们很难超过收购新力的44倍。估值。巧合的是,新立的净利润在过去三年中以44%的复合年增长率增长。也就是说,如果新力想要支持如此高的估值,就需要保持业绩的长期快速增长。

阅读文章购买新立的乐观情绪,是否能取得好成绩,还有时间证明。然而,在过去,腾讯的电影和电视投资也有一些悲伤的故事。 2015年,腾讯以12.79亿元参与华谊兄弟的成立,持有5175.2万股,而根据华谊兄弟今日的市值,这部分股权价值仅为6亿元,三分之三下降53%年份。此外,2016年,腾讯以48亿元人民币投资博纳影业,持有其4.84%的股份,博纳影业于2017年10月提交了招股说明书,并且没有更新的IPO新闻。在过去的几年里,虽然腾讯不断增加自己的影视行业,但它已全面部署在产业链的各个方面,但从几个较大的项目来看,可能不是收获的季节。

回顾此读数,收购新立,虽然估值为155亿元因采用股权现金支付,存在一定的发行溢价,实际支付的最终支付小于此数字,但高位市盈率无疑意味着读数对新立的前景和突破当前业务瓶颈的愿望持乐观态度。这一雄心尚未得到市场的认可,腾讯广泛网络的投资方式在资本市场上逐渐引起争议。

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